Håll kontakten. Notera All information på denna sida kan komma att ändras Användningen av denna webbplats utgör ett godkännande av vårt användaravtal. Läs vår sekretesspolicy och juridiska ansvarsfriskrivning. Upplåning av utländsk valuta på marginal medför en hög risk och kan eventuellt inte vara lämplig för Alla investerare Den höga hävstångseffekten kan fungera mot dig såväl som för dig Innan du bestämmer dig för handel med utländsk valuta bör du noggrant överväga dina investeringsmål, erfarenhetsnivå och risk aptit. Det finns möjlighet att drabbas av förlust av vissa eller alla Din första investering och därför borde du inte investera pengar som du inte har råd att förlora. Du borde vara medveten om alla risker som är förknippade med handel med utländsk valuta och söka råd från en oberoende finansiell rådgivare om du är osäker. Förslag som uttryckts på FXStreet är de av De enskilda författarna och representerar inte nödvändigtvis FXStreets uppfattning eller dess förvaltning. FXStreet har inte verifierat AC Kardiovärlden eller grunden för faktumet av eventuella påståenden eller uttalanden som gjorts av oberoende upphovsmannfel och utelämnanden kan förekomma. Nya åsikter, nyheter, undersökningar, analyser, priser eller annan information som finns på denna webbplats, av FXStreet, dess anställda, partners eller bidragsgivare , Tillhandahålls som generell marknadskommentar och utgör inte investeringsrådgivning. FXStreet tar inte ansvar för förlust eller skada, inklusive utan begränsning till eventuell förlust av vinst, vilket kan uppstå direkt eller indirekt från användning av eller beroende av sådan information. GFT är en sponsor till FXStreet för annonsändamål. Endast GFT stöder inte några andra produkter, tjänster eller företag som är representerade på FXStreet. De synpunkter som FXStreet och alla andra parter som ingår i dessa är inte nödvändigtvis GFT-uppgifter, och GFT ger ingen garanti för Noggrannhet av informationen som lämnats 2010 FXStreet Forex Market All Rights Reserved. Latest Reports. Stay Connected. Note All information på denna sida kan komma att ändras Användningen av denna webbplats utgör godkännande av vårt användaravtal Läs vår sekretesspolicy och juridiska ansvarsfriskrivning. Handel med utländsk valuta på margin ger en hög risk och kan inte vara lämplig för alla investerare Den höga hävstångsgraden kan fungera mot dig såväl som för dig Innan du bestämmer dig för handel med utländsk valuta bör du noggrant överväga dina investeringsmål, nivå av erfarenhet Och risk aptit Möjligheten finns att du kan bibehålla en förlust av vissa eller alla dina initiala investeringar och därför ska du Jag investerar inte pengar som du inte har råd att förlora. Du borde vara medveten om alla risker som är förknippade med handel med utländsk valuta och söka råd från en oberoende finansiell rådgivare om du är osäker. Åtgärder uttryckta i FXStreet är de enskilda författarnas och inte Nödvändigtvis representera yttrandet från FXStreet eller dess förvaltning. FXStreet har inte verifierat noggrannheten eller grunden i faktumet av något påstående eller uttalande som gjorts av oberoende författarefel och utelämnanden kan uppstå. Alla åsikter, nyheter, forskning, analyser, priser eller annan information Som finns på denna webbplats, av FXStreet, dess anställda, samarbetspartners eller bidragsgivare, tillhandahålls som generell marknadskommentar och utgör inte investeringsrådgivning. FXStreet tar inget ansvar för förlust eller skada, inklusive utan begränsning till eventuell förlust av vinst som kan Uppstår direkt eller indirekt från användning av eller beroende av sådan information. GFT är en sponsor till FXStreet för annonsändamål. Endast GFT stöder inte några andra produkter, tjänster eller företag som är representerade på FXStreet. De synpunkter som FXStreet och alla andra parter som ingår i dessa är inte nödvändigtvis GFT-uppgifter, och GFT ger ingen garanti för Noggrannhet av informationen som lämnats 2010 FXStreet Forex Market All Rights Reserved. Alert har blockerat åtkomst till denna länk på grund av farligt och osäkert innehåll. Teamet har tagit bort den här länken för din säkerhet Vi arbetar med att se till att alla våra intressenter följer våra villkor Och villkor och våra allmänna säkerhetsanvisningar Vänligen kontakta eventuella frågor. Anledningen till denna varning beror på att länken som begärs finns på svart lista, av en eller flera av följande skäl. Länken har blivit flaggad för att innehålla skadligt innehåll som skräppost eller skadlig kod. Länken har förkortats mer än en gång i en annan länkförkortningstjänst. Länken omdirigerar till en känd phishing-webbplats. Användaren har blockerats på eller inte Verifiera konto s email. Close din flik eller browser. Shorten den ursprungliga webbadressen using. Board of Governors av Federal Reserve System. Vice ordförande Stanley Fischer. At konferensen hålls till ära av professor Haim Ben-Shahar, tidigare president av Tel Aviv University , Tel Aviv University, Tel Aviv, Israel. Jag är glad att vara här idag och jag tackar arrangörerna för att bjuda in mig 1 Det är ett speciellt nöje att vara tillbaka i Israel, där min karriär som centralbanker började på Fed, Jag står inför en något annorlunda uppsättning ansvarsområden och min föreläsning i dag handlar om de speciella utmaningar som Federal Reserve och den globala ekonomin står inför i en alltmer sammanhängande värld 2.Over de senaste 50 åren har global handel mer än tredubblats i förhållande till världens brutto Inhemsk produkt BNP, och förhållandet mellan den totala exporten och den globala BNP står nu på cirka 30 procent. Men intressant sett har tillväxten av den globala internationella handeln minskat till nivån på tillväxten för världens BNP sedan Början på den stora lågkonjunkturen Internationell handel har inte väckt sig så stor i de amerikanska nationalräkenskaperna som den har för många andra länder, men det är en allt viktigare drivkraft för den amerikanska ekonomin, där andelen av handeln med amerikanska BNP för närvarande ligger på cirka 15 procent . Även om USA: s andel av världens BNP gradvis har minskat sedan mitten av 1900-talet, har USA: s större betydelse för den globala ekonomin minskat som en följd av ökad finansiell koppling. I synnerhet amerikanska invånare ägande av privata utländska tillgångar Har stigit från 6 5 procent av den amerikanska årliga BNP 1950 till mer än 140 procent av den årliga amerikanska BNP nästan 25 biljoner, vilket speglar den amerikanska kapitalmarknadens ledande roll i gränsöverskridande finansiering. De totala utländska investeringarna i USA är ännu större på Mer än 30 biljoner. I en successivt integrerad världsekonomi och det finansiella systemet kan en centralbank inte ignorera utvecklingen utanför landets gränser och Fed är inget undantag. Är sant trots att Fed s lagstadgade mål definieras som specifika mål för den amerikanska ekonomin. I synnerhet är Federal Reserve s mål givna genom sitt dubbla mandat för att driva maximal hållbar sysselsättning och prisstabilitet och våra politiska beslut riktar sig till att uppnå dessa Dubbla mål 3 Därmed vid första rodnad kan det tyckas att det finns ett litet behov för Fed-politikare att vara uppmärksam på utvecklingen utanför Förenta staterna. Men en sådan inferens skulle vara felaktig Staten för den amerikanska ekonomin påverkas väsentligt av staten Världsekonomin Ett brett spektrum av utländska chocker påverkar amerikanska inhemska utgifter, produktion, priser och ekonomiska förutsättningar För att förutse hur dessa chocker påverkar USA: s ekonomi, förbrukar Federal Reserve betydande resurser för att övervaka utvecklingen i utländska ekonomier, inklusive tillväxtmarknadsekonomier EMEs, Som står för en allt viktigare andel av den globala tillväxten De senaste tillgängliga uppgifterna visar 47 procent Nt av den totala amerikanska exporten går till EME-destinationer Och naturligtvis handlar Federal Reserve om de ekonomiska förhållandena utomlands 4 Eftersom dessa internationella effekter i sin tur slår tillbaka på utvecklingen av den amerikanska ekonomin, kan vi inte göra förnuftiga penningpolitiska val utan att ta dem I denna föreläsning vill jag betona båda aspekterna av våra globala förbindelsesposter från USA till utländska ekonomier och effekterna av utländska ekonomier i USA. I internationell överföring av penningpolitik Antagandet att en förändring I räntenivåer i en nation kan släppa över till andra länder, dateras åtminstone till David Humes 1700-talskunskaper om den internationella effekten av förändringar i penningmängden 5 De standardmodeller som införde den internationella överföringen av penningpolitiken har utvecklats av Marcus Fleming och Robert Mundell I Mundell-Fleming-ramen, liksom i den moderna utvecklingen av samma Mig, ett skifte mot en mer tillmötesgående penningpolitik i Förenta staterna spills över till utländska ekonomier genom att få sina räntor att falla - men vanligtvis mindre än i USA - och deras valutor att uppskatta mot dollarn. Den internationella kapitalflödet tenderar att flytta mot utländska ekonomier till följd av deras relativt attraktiva räntor. Genomgången av förändringar i amerikanska policynivåer i utlandet beror på hur utländska monetära myndigheter svarar. En minskning av de amerikanska politiken har en relativt stor Påverkan på utrikespolitiska räntor i ekonomier som väljer att begränsa växelkursfluktuationer, åtminstone för ekonomier med rimligt öppna kapitalräkenskaper. En centralbank i en ekonomi med en fritt flytande växelkurs kan däremot välja att sänka räntan med en mycket mindre Belopp än i Förenta staterna om den anser att inhemska förhållanden så motiverar. I det här fallet skulle landets växelkurs app Reciate som investerare balanserar sina portföljer till förmån för tillgångar som är nominerade i sin valuta som svar på den högre räntedifferensen 6. Det finns också bevis för att penningpolitiska åtgärder kan påverka investerarnas villighet att hålla riskfyllda tillgångar, den så kallade risktagande kanalen 7 Sådana effekter verkar vara mest potenta när de ekonomiska förutsättningarna är stressade. Och länder som erbjuder höga potentiella avkastningar men har svaga politiska ramar eller andra strukturella sårbarheter kan vara särskilt känsliga för fluktuationer i internationella investeringar i samband med globala riskfaktorer. 8.Effekter av monetärt boende sedan Global finansiell kris Efter den globala finansiella krisen 2007-08 har det ökat oro över de internationella spridningen av penningpolitiken - och av våra, särskilt vissa EME-kritiker hävdade att amerikanskt boende bidrog till en ökning av kapitalinflödet och överdriven kredit Tillväxt i sina ekonomier, vilket skapar risker för ekonomi Jag instabilitet Men som tiden var på, verkade de flesta EMEs glada att få de flödena. Det finns inget tvivel om att de aggressiva åtgärder som Federal Reserve tog för att mildra effekterna av den globala finanskrisen, väsentligt påverkade tillgångspriser i hemlandet och utomlands, liksom Internationella kapitalflöden Medan Fed s tillgångsköp helt och hållet var sammansatta av statsskatte-, byrå - och byråbärande värdepapper av juridiska och praktiska skäl syftade programmet också till att höja priserna på mer riskfyllda tillgångar och underlätta finansiella förhållanden för den privata sektorn 9 Är vad läroböckerna säger att programmet borde ha gjort. Övervägande av bevis tyder på att Fed s förvärv av tillgångar höjde priserna på de inköpta tillgångarna och stänger ersättare samt de av mer riskfyllda tillgångarna 10.Denimot visar bevis på att utländska tillgångsmarknader har varit Signifikant påverkad av Fed s köpprogram 11 Till exempel händelsestudier av meddelanden som hör samman med Feds köpprogram Ams har funnit att de ledde till inflöden i investeringsfonder som innehöll både utlandsskuld och utländska värdepapper. Naturligtvis kan andra länder penningpolitiska meddelanden också ge ett avtryck på de internationella tillgångspriserna med marknadsreaktioner på nya initiativ som antagits av Europeiska centralbanken ECB Ett nytt exempel 12 Men händelseundersökningar tenderar att hitta större internationella ränteutsläpp för amerikanska policymeddelanden än för andra centralbanker 13. Tidigare studier av de internationella effekterna av den konventionella amerikanska penningpolitiken - det vill säga förändringar i styrräntan - - har också funnit betydande spilloverskott till tillgångspriser i andra länder 14 Studier som har jämfört spridningen av penningpolitiken över konventionella och okonventionella åtgärder konkluderar i allmänhet att effekterna på de globala finansmarknaderna är ungefär lika 15. Ge den relativt snabba återhämtningen av många EME från Krisen, efter krisen monetärt boende i Förenta staterna S och andra avancerade ekonomier skapade politiska utmaningar för många EME 16 Om de motstod valuta apprecieringstryck genom att sänka sina styrräntor riskerade de att stimulera inhemsk efterfrågan, förvärra ekonomiska överskridanden och överhettar deras ekonomier om de i stället sänkte sina styrräntor mindre än Förenta staterna hade gjort, medan de ingripit för att motstå valuta appreciering, kunde kapitalinflödet ha ökat ytterligare, vilket delvis motverkar deras försök att stabilisera sina ekonomier. Om de tillåter valutat apprecieringstryck att passera till sin fulla utsträckning kan detta hota deras återhämtningar genom att Skadar exporten EMEs försökte göra det mesta av en svår uppsättning av utbyten genom att tillåta en viss appreciering av valutakurserna, delvis sänka sina räntor och i vissa länder också med hjälp av kapitalstyrningar. Jag skulle också starkt argumentera för att den amerikanska penningpolitiken var Inte beggar din granne politik i det, i balans, de generellt Kunde inte tappa efterfrågan från andra ekonomier. Federal Reserve-personalanalysen konstaterar att en lättnad av penningpolitiken i Förenta staterna gynnar utländska ekonomier från både starkare amerikansk verksamhet och förbättrade globala finansiella förutsättningar. Den avtagande tantrumen av 2013 Vi borde också förvänta oss spillränta när penningpolitiken är Stramad Centralbankens kommunikation kan vara ett knepigt företag De finansiella marknaderna reagerade verkligen starkt på de första uttalandena av ordförande Bernanke under våren 2013 att Feds tillgångsköp sannolikt skulle avta i den närmaste framtiden och sluta inte långt efter Att vissa marknadsaktörer tydligt förstod dessa uttalanden i stort sett i linje med tidigare råd om eventuell normalisering av politiken som återhämtningen av den amerikanska ekonomin tog tag i. Men andra kan ha blivit vana vid att fortsätta tillgången köper det senaste programmet för kvantitativ lättnad Att som QE3, hade först tillkännagivit mindre än ett år innan och var Fortsätter med en jämn takt på 85 miljarder kronor per månad. Utgången till det avtagande tantrumet gick långt utöver en skuggning av de amerikanska finansmarknaderna. Avgångar till andra finansiella finansmarknader med avancerad ekonomi inkluderade börskursnedgångar, betydande ökningar av statsobligationer, högre över natten ränteswaps I Förenade kungariket och euroområdet och stigande kreditspridningar i vissa länder. Spillöverskridanden till EME-tillgångsmarknaderna var betydligt starkare. Inflöden till EME-investeringsfonder snedde kraftigt, EME-valutorna deprecierades och övriga tillgångspriser sjönk 17.II Normalisering av penningpolitik De kumulativa effekterna Över hälften av ett decennium av de extraordinära åtgärderna från Federal Reserve och andra centralbanker kommer att behöva avvecklas under de närmaste åren, eftersom USA och andra ekonomier gör framsteg mot ekonomisk återhämtning. Vid normaliseringen av sin politik, precis som när man löser politiken, Federal Reserve kommer att ta hänsyn till hur dess handlingar påverkar den globala ekonomin. Den koniska tantrum episo Trots att de flesta EMEs i allmänhet har försvagat nedgången i våra tillgångsköp rimligt bra hittills. Den faktiska höjningen av policynivåerna kan utlösa ytterligare volatilitetsproblem, men min bästa uppskattning är att normaliseringen av vår politik ska bli hanterbar för EME Vi har gjort allt vi kan för att förbereda marknadsaktörerna för vad som ligger framöver. Federal Reserve och andra centralbanker kommer i stor utsträckning att kommunicera policyintentioner och strategier tydligt. Därför bör marknaderna inte vara starka Förvånad över antingen tidpunkten eller normaliseringshastigheten Faktum är att det nämns att efter den avsmalnande tantrumen när Fed började minska sina inköp, fanns det liten reaktion från marknaderna. Sträckningen av USA: s politik kommer först att börja när USA Expansionen har utvecklats tillräckligt mycket - när vi har sett ytterligare förbättringar på arbetsmarknaden och när vi är rimligen övertygade om att inflationen Räntan kommer att stiga till vårt 2 procents mål 18 Den starkare amerikanska ekonomin borde direkt gynna våra utländska handelspartner genom att öka efterfrågan på deras export och kanske också indirekt genom att öka förtroendet globalt. Och om utländsk tillväxt är svagare än förväntat, kommer följderna för USA: s ekonomi kan leda till att Fed tar bort bostäder långsammare än annars. EMEs själva har i allmänhet gjort ett bra jobb att minska sina finansiella och ekonomiska sårbarheter under de senaste decennierna, vilket bör stärka sin motståndskraft om normalisering skulle leda till finansmarknadsspänningar 1990-talet har många EME gjort anmärkningsvärda framsteg när det gäller att minska inflationen, förbättra statsskuldsförhållandena, bygga utländska reserver och bättre reglera och kapitalisera sina banksystem. Dessutom har utvecklingen av skuldmarknaderna på lokal valuta gjort EMEs mindre utsatta för växelkursfluktuationer Förvisso fortsätter vissa EME att möta ett brett spektrum av strukturella Och politiska utmaningar, däribland framträdande, snabb kredittillväxt Men det verkar inte som att de övergripande riskerna för global finansiell stabilitet är ovanligt förhöjda vid denna tidpunkt. Det kan dock vara att vissa mer utsatta ekonomier, inklusive de som förföljer en alltför stel valutakurs Politiken kan få vägen till normalisering något svagare. Detta ger allt större orsaker till att Fed och andra större centralbanker klart kommunicerar politiska avsikter och för att EME ska fortsätta att stärka sina politiska ramar och att överväga sina egna politiska svar på den kommande normaliseringen I USA och några andra avancerade ekonomier. III Fed: s ansvar för den globala ekonomin Hittills har jag inriktat mig på den omedelbara nedgången i den amerikanska penningpolitiken utomlands och återkopplingen av dessa effekter till den amerikanska ekonomin. Mer tyst än uttryckligen anges Varit min åsikt att USA inte bara är någon ekonomi och därmed Federal Reserve inte bara några centra L bank Den amerikanska ekonomin utgör nästan en fjärdedel av den globala ekonomin mätt till marknadsräntor och en motsvarande andel av bruttokapitalflödena Den stora ekonomins och den internationella ekonomins ekonomiska och finansiella utveckling innebär att den ekonomiska och finansiella utvecklingen i USA har globala utsläppsrätter. Är därför viktigt att fråga, vad är Federal Reserve s ansvar för den globala ekonomin. Först och främst är det att hålla vårt eget hus i ordning Ekonomisk och finansiell volatilitet i något land kan ha negativa konsekvenser för världen, men betydande Och betydande spilloverskott är nästan säkrade från en ekonomi som är stor. Det är ingen tvekan om att kraftiga nedgångar i USA: s produktion eller stora avvikelser från amerikansk inflation från dess målnivå skulle få negativa effekter på den globala ekonomin. Omvänt stark och stabil amerikansk tillväxt i sammanhanget Av inflation nära vårt politiska mål har stora fördelar för världen Således som en del av våra ansträngningar för att uppnå vårt kongress Federal Reserve kommer också att sträva efter att minimera negativa utsläpp och maximera den amerikanska ekonomins fördelaktiga effekt på den globala ekonomin. Som den senaste finanskrisen visade allt för tydligt för att uppnå detta mål, Vi måste ta hänsyn till finansiell stabilitet Under ett halvt årtionde har vi arbetat för att förstå och bättre skydda mot de finansiella störningar som var grunden till den stora recessionen. Dessa ansträngningar har gett många tal, inklusive några av mina egna, som vittnar om vår Ansträngningar 19 I dessa tal betonar vi ofta att med tanke på integrationen av de globala kapitalmarknaderna, vad som händer på en marknad påverkar andra. Våra ansträngningar att stabilisera det amerikanska finanssystemet har också positiva spilloverskott utomlands. Dessa finansiella stabilitetsansvar stoppar inte vid Våra gränser, med tanke på storleken och öppenheten på våra kapitalmarknader och den amerikanska dollarns unika position som världsdel Ds ledande valuta för finansiella transaktioner Till exempel uppmärksammade den globala finanskrisen omfattningen av upplåning och utlåning i amerikanska dollar av utländska finansinstitut När dessa institutioner kom under press bidrog deras åtgärder till påfrestningarna på både marknaderna för utländska och inhemska dollar för att uppnå Finansiell stabilitet i hemlandet och upprätthålla kreditflödet till amerikanska hushåll och företag, har vi vidtagit åtgärder. Vi utvecklade viktigt med att byta ut växlingscentraler med centralbanker i länder som representerade stora finansiella marknader eller handelscentra för att underlätta tillhandahållandet av dollarlikviditet på dessa marknader. Vi gjorde det för att erkänna räckvidden för dollarmarknader och dollarnominerade transaktioner utanför vårt land, fördelarna som de ger till amerikanska hushåll och företag och de negativa konsekvenserna på våra finansiella marknader om dessa centra tappar tillgången till dollarlikviditet Vi har fortsatt Att upprätthålla bytesanläggningar med ett antal c Entralbanker Även om användningen för närvarande är mycket låg representerar dessa anläggningar en viktig backstop vid en återuppkomst i de globala finansiella spänningarna. Men jag bör vara försiktig att Feds ansvar inte är obundet. Min lärare Charles Kindleberger hävdade att stabiliteten i den internationella finansiella Systemet kan bäst stödjas av ledningen av en finansiell hegemon eller en global centralbank 20 Men jag borde vara tydlig att USA: s Federal Reserve System inte är den banken. Vårt mandat, som i stort sett alla centralbanker, fokuserar på inhemska mål. Som jag Har beskrivit för att uppfylla dessa inhemska mål måste vi erkänna effekten av våra handlingar utomlands och genom att uppfylla dessa inhemska mål minimerar vi bäst de negativa utsläpp som vi har för den globala ekonomin och eftersom dollarn är så framträdande i internationella transaktioner, Vi måste vara medvetna om att våra marknader sträcker sig utanför våra gränser och vidta försiktighetsåtgärder, som vi tidigare gjort, för att tillhandahålla vätska Idity när det är nödvändigt. Det sägs att världen inte är utan andra resurser för att skydda mot negativa ekonomiska och finansiella spilloversättningar. Mest uppenbarligen har Internationella valutafonden spelat och kommer att fortsätta att spela en viktig roll när det gäller att tillhandahålla likviditet och ekonomiskt stöd till sina medlemsländer. Förenta staterna arbetar vi för att se till att våra finansinstitut och andra marknadsaktörer är förberedda för normalisering av penningpolitiken och återkomsten till en värld med högre räntor. Det är lika viktigt att individer, företag och institutioner runt om i världen gör Samma För vår del kommer Federal Reserve att främja en smidig övergång genom att kommunicera vår bedömning av ekonomin och våra policyintentioner så tydligt som möjligt. IV Avslutande anmärkningar För att sammanfatta och avsluta definieras Fed: s lagstadgade mål genom dess dubbla mandat att Driva maximal hållbar sysselsättning och prisstabilitet i den amerikanska ekonomin Men den amerikanska ekonomin och e Konomier i resten av världen har viktiga återkopplingseffekter på varandra För att göra sammanhängande politiska val måste vi ta hänsyn till dessa återkopplingseffekter. Det viktigaste bidraget som amerikanska politiker kan göra för världsekonomins hälsa är att hålla oss själva Huset är i ordning - och detsamma gäller alla länder Eftersom dollarn är den primära internationella valutan måste vi vidta åtgärder - särskilt i tider med global ekonomisk kris - för att upprätthålla order på internationella kapitalmarknader , Såsom centralbankens likviditetsbyteslängder förlängdes under den globala finanskrisen. I det fallet handlade vi i enlighet med vårt dubbla mandat, i den amerikanska ekonomins intresse, genom att vidta åtgärder som också gynnar världsekonomin. Kommer att fortsätta att styras av samma principer. References Ahmed, Shaghil och Andrei Zlate 2014 Kapitalflöden till tillväxtmarknadsekonomier En modig ny världstidning av internationella pengar och finska NCE, vol. 48 november, s. 221-28. Bernanke, Ben S 2010a Ekonomiska utsikterna och penningpolitiken, talet levererat vid Federal Reserve Bank of Kansas City Economic Symposium, Jackson Hole, 27 augusti .------ 2010b Semiannual Penningpolitisk rapport till kongressen, uttalande inför utskottet för bank-, bostadsfrågor och stadsfrågor, USA: s senat, Washington, 21 juli .------ 2012 USA: s penningpolitiska och internationella konsekvenser, tal som levereras i utmaningar från Global Financial Systemrisker och styrning under utvecklingen av globaliseringen, ett seminarium sponsrat av Bank of Japan och Internationella valutafonden, Tokyo, Japan, den 14 oktober .------ 2014 Federal Reserve Looking Back, Looking Forward, talet levererat på den årliga Möte i den amerikanska ekonomiska sammanslutningen, Philadelphia den 3 januari. Budman, david, juan m londono och horacio sapriza 2014 amerikanska okonventionella penningpolitiken och överföring till tillväxtmarknadsekonomier PDF, internationella finansdiskussionshandlingar 1 109 Washington styrelsen för Federal Reserve System, June. Bruno, Valentina och Hyun Song Shin 2015 Cross-Border Banking och Global Liquidity, Review of Economic Studies, vol 82 april, s. 535-64.Chen, Qianying, Andrew Filardo , Dong He och Feng Zhu 2012 Internationella spilloversättningar av centralbankens balansräkningar PDF, BIS Papers Serie 66p Basel, Schweiz Bank för internationella förlikningar, oktober. Federal öppen marknadskommitté 2014 Redogörelse för längre sikt och penningpolitisk strategi PDF Washington styrelse Governors of Federal Reserve System, 28 januari. Fischer, Stanley 2014 Finansiell sektorreform Hur långt är vi talade på Martin Feldstein-föreläsningen vid National Bureau of Economic Research, Cambridge, Mass 10 juli. Fleming, J Marcus 1962 Inrikes Finans Policies under fasta och underväxlande valutakurser, personalpapper från Internationella valutafonden vol 9 november, s. 369-80. Fratzscher, Marcel, Marco Lo Duca och Roland Straub 2013 På t Han International Spillovers of US Quantitative Easing PDF, Working Paper Serie 1557 Frankfurt European Central Bank, June. Furceri, Davide, Stephanie Guichard och Elena Rusticelli 2011 Medellångsiktiga Bestämmelser om Internationella Investeringspositioner Strukturpolitiken, OECD Economics Department Working Paper Serie 863 Paris Organisation för ekonomiskt samarbete och utveckling, May. Gagnon, Joseph, Matthew Raskin, Julie Remache och Brian Sack 2011 Storskala tillgångstillgångar från Federal Reserve Arbetade de PDF Federal Reserve Bank of New York, Ekonomisk politik Översyn, vol 17 maj, sid 41-59. Glick, Reuven och Sylvain Leduc 2013 Effekterna av okonventionell och konventionell amerikansk penningpolitik på dollarn PDF, Working Paper Series 2013 11 San Francisco Federal Reserve Bank of San Francisco, May. Hanson , Samuel G och Jeremy C Stein 2015 Pengepolitik och långsiktiga reala priser, Journal of Financial Economics, vol 115 mars, s. 429-48. Hausman, Joshua och Jon Wong Svan 2011 Global Asset Prices och FOMC Announcements, Journal of International Money and Finance, vol 30 april, s. 547-71. Hume, David 1742 av intresse, politiska diskurser, uppsats IV, i Eugene F Miller, ed uppsatser, moral, politisk, Och Literary Indianapolis Liberty Fund, Inc 1987. Joyce, Michael AS Ana Lasaosa, Ibrahim Stevens och Matthew Tong 2011 Den finansiella marknadseffekten av kvantitativ minskning i Förenade kungariket, International Journal of Central Banking vol 7 september, s. 113-61.Kindleberger , Charles P 1986 Världen i Depression, 1929-1939 Berkeley, Calif University of California Press. Morris, Stephen och Hyun Song Shin 2014 Riskhanterande kanal för penningpolitik En global spelstrategi PDF, arbetspapper, Princeton University, januari. Mundell, Robert A 1963 Kapitalmobilitets - och stabiliseringspolitik enligt fasta och flexibla valutakurser, kanadensiska tidskriften för ekonomisk och statsvetenskaplig volym den 29 november, s. 475-85.Neely, Christopher J 2011 Storskaliga tillgångspo Rchaser hade stora internationella effekter PDF, Working Paper Series 2010-018C St Louis Federal Reserve Bank of St Louis, januari. Powell, Jerome H 2013 Avancerad ekonomisk penningpolitik och tillväxtmarknadsekonomier, tal levererat vid Federal Reserve Bank of San Francisco 2013 Asien Ekonomisk politisk konferens, San Francisco, november 4.Re, H l ne 2015 Dilemma Inte Trilemma Global finansiell cykel och penningpolitisk självständighet PDF, NBER Working Paper Serie 21162 Cambridge, Mass National Bureau of Economic Research, May. Rogers, John H Chiara Scotti och Jonathan H Wright 2014 Utvärdering av tillgångsmarknadseffekter av okonventionell penningpolitik En gränsöverskridande jämförelse PDF, internationella finansdiskussionshandlingar 1101 Washington styrelsen för Federal Reserve System, March. Sahay, Ratna, Vivek Arora, Thanos Arvanitis, Hamid Faruqee, Papa N Diaye, Tommaso Mancini-Griffoli och ett IMF-lag 2014 Emerging Market Volatility Lessons från Taper Tantrum PDF, IMF Staff Di Scussion Anm. SDN 14 09 Washington International Monetary Fund, September. Tak ts, El d och Abraham Vela 2014 Internationell penningpolitisk överföring PDF, BIS Papers Series 78 Basel, Schweiz Bank för internationella uppgörelser, August. Tarullo, Daniel K 2014 Stresstest efter Fem år, tal som levererats vid det tredje årliga stressmodellssymbolet, sponsrat av centralbankens styrelse och Federal Reserve Bank of Boston i Boston den 25 juni. Yellen, Janet L 2014 Penningpolitik och finansiell stabilitet, tal Levererad vid Michel Camdessus centralbankföreläsning 2014, sponsrad av Internationella valutafonden, Washington den 2 juli .------ 2015 Normalisering av prospekt och perspektiv på penningpolitiken, tal som levereras vid den nya normala penningpolitiken, en forskningskonferens sponsrad av Federal Reserve Bank of San Francisco, San Francisco, 27 mars. Jag är tacksam för John Ammer, Christopher Erceg, Joseph Gruber och Beth Anne Wilson av Federal Reserve Board s personal för deras hjälp vid förberedelserna för dessa kommentarer. Återgå till text.2 Denna föreläsning är en uppdaterad och förkortad version av Per Jacobsson-föreläsningen som jag levererade i oktober 2014 Återgå till text.3 Den federala öppna marknadsutskottet FOMC har bedömt that 2 percent inflation in the price of personal consumption expenditures is most consistent over the longer run with the Federal Reserve s statutory mandate For more information, see Federal Open Market Committee 2014 The Fed also has separate responsibilities for promoting financial stability some of which are spelled out in the Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act of 2010 that are, in many respects, complementary to the dual mandate See Yellen 2014 for further discussion Return to text.4 For a discussion of the effect of Federal Reserve actions on international economic conditions, see Rey 2015 Return to text.6 See Mundell 1963 and Fleming 1962 One key implication of the Mundell-Fleming f ramework is that a central bank can exercise full control over both the exchange rate and the domestic interest rate only when there are significant barriers to the international capital mobility Accordingly, policymakers face the constraint of the impossible trinity, which states that a country cannot simultaneously have an independent monetary policy, free capital movement, and a fixed exchange rate Return to text.7 Several recent papers discuss risk-taking channels through which monetary policy influences financial conditions more broadly than the level of safe interest rates See Borio and Zhu 2012 , Rey 2015 , Morris and Shin 2014 , Bruno and Shin 2015 , and the Hanson and Stein 2015 reaching for yield concept Return to text.8 Studies using panel data typically have found that country-specific factors help explain cross-sectional differences in international investment and capital flows See, for example, Furceri, Guichard, and Rusticelli 2011 Fratzscher 2012 and Luca and Spatafor a 2012 Avdjiev and Tak ts s 2014 study of cross-border bank lending during the taper tantrum shows a larger pullback for countries with weaker current account balances, and Sahay and others 2014 find that country-specific market reactions during this period also were affected by high inflation, weak growth prospects, and relatively low reserves Return to text.10 See, for example, D Amico and King 2013 Gagnon, Raskin, Remache, and Sack 2011 Hamilton and Wu 2012 and Rogers, Scotti, and Wright 2014 Return to text.11 See Neely 2011 Fratzscher, Lo Duca, and Straub 2013 Rogers, Scotti, and Wright 2014 and Bowman, Londono, and Sapriza 2014 Also, Ahmed and Zlate 2014 show that both conventional and nonconventional U S monetary expansion have driven capital flows into EMEs Return to text.12 See Rogers, Scotti, and Wright 2014 and Chen, Filardo, He, and Zhu 2012 for more systematic evidence Return to text.13 See, for example, Rogers, Scotti, and Wright s 2014 recent event study of central bank announcement effects on sovereign yields in different countries Similarly, earlier work by Ehrmann and Fratzscher 2005 finds larger reactions in euro-area interest rates to U S rate changes than vice versa Return to text.14 See, for example, Ehrmann and Fratzscher 2009 and Hausman and Wongswan 2011 Return to text.15 Among studies of spillovers from conventional versus unconventional U S monetary policy, Rogers, Scotti, and Wright 2014 report no significant differences in relative announcement effects on advanced foreign economy asset prices and Treasury yields Bowman, Londono, and Sapriza 2014 find similar EME asset price responses Tak ts and Vela 2014 report mixed results for EMEs, with a weaker post-2007 relationship in levels of EME policy rates with U S rates but a stronger post-2008 relationship in levels of five-year yields and Glick and Leduc 2013 also report similar spillovers to exchange rates The effects of the Bank of England s quantitative easing program on corporate b ond yields and sterling exchange rates are similar to predictions from a model estimated over an earlier period by Joyce, Lasaosa, Stevens, and Tong 2011 Return to text.17 Powell 2013 notes that EMEs with larger current account deficits experienced both greater depreciations of their currencies and larger increases in their bond yields in mid-2013, suggesting that, while a reassessment of U S monetary policy may have triggered the retrenchment from EME assets, investor concerns about underlying vulnerabilities appear to have amplified the reactions Return to text.18 See Yellen 2015 for further discussion of the determinants of the pace of normalization Return to text.19 Bernanke 2014 , Fischer 2014 , and Tarullo 2014 also discuss concrete steps that U S authorities have taken in the past five years to implement financial reform of large financial institutions including introducing a systematic framework for stress-testing, stronger capital and liquidity requirements, and progress on re solution mechanisms for failed institutions , of financial market infrastructures, and in short-term funding markets Return to text. Alert has blocked access to this link because of dangerous and unsafe content. The team has removed this link for your safety We team work to make sure all our stakeholders adhere to our terms and conditions and our general safety guidelines Please contact for any questions. The reason for this alert is because the link requested is on blacklist, for one or more of the following reasons. The link has been flagged to contain malicious content such as spamware or malware. The link has been shortened more than once in a different link shortener service. The link redirects to a known phishing site. The user has been blocked on or did not verify account s email. Close your tab or browser. Shorten the original URL using.
No comments:
Post a Comment